Os efeitos da guerra com o Irã são visíveis para a maioria dos americanos: preços da gasolina acima de US$ 4 por semanas, taxas de hipoteca subindo em direção a 7% e empresas adicionando sobretaxas de frete para compensar custos recordes do diesel. Esses aumentos no custo de vida duraram mais do que o governo Trump havia previsto, embora devam eventualmente se reverter caso Estados Unidos e Irã cheguem a um acordo de cessar-fogo.
Mas outras mudanças econômicas não serão facilmente revertidas. O conflito alterou a economia global de formas duradouras que remodelaram a maneira como o mundo faz negócios. Três transformações estruturais se destacam: o controle do Estreito de Ormuz, o papel da China como força moduladora da demanda e a diversificação acelerada da produção petrolífera mundial.
Irã assume controle efetivo do Estreito de Ormuz
Antes da guerra, navios de qualquer país podiam transitar livremente pelo Estreito de Ormuz para coletar e entregar mercadorias de e para o Oriente Médio. Um quinto do petróleo mundial atravessava a passagem estreita todos os dias.
A ideia de quem controla o estreito mudou permanentemente depois que Estados Unidos e Israel atacaram o Irã no final de fevereiro. O Irã declarou o estreito como seu para controlar e atacou embarcações que tentavam entrar ou sair do Golfo Pérsico. O fechamento efetivo do estreito deu ao Irã alavancagem econômica sobre os Estados Unidos e seus aliados do Golfo, cortando 13 milhões de barris de oferta de petróleo da economia global.
O Irã mudou sua tática em maio. Em vez de tentar fechar o estreito, começou a regular o uso do canal. Formou a Autoridade do Estreito do Golfo Pérsico e passou a exigir que navios em trânsito se registrassem no grupo, seguissem uma rota de navegação autorizada e pagassem pedágio para cruzar. Após assinar um Memorando de Entendimento com os Estados Unidos em junho, o Irã concordou em parar de cobrar pedágios por 60 dias, mas continuou atacando navios em trânsito que não se registraram na autoridade.
Depois de efetivamente rasgar o memorando de entendimento, os militares americanos começaram a coordenar e escoltar trânsitos noturnos secretos através do estreito para aumentar as exportações de petróleo do Golfo Pérsico e evitar ataques de drones iranianos. O esforço tem funcionado, mas a necessidade de uma operação tão massiva, desgastante e cara prova quanta influência o Irã ganhou sobre o Estreito de Ormuz.
Segundo Ross Mayfield, estrategista de investimentos da Baird, parece provável que o Irã emerja da guerra com uma posição mais forte sobre o controle do estreito, forçando países dependentes de petróleo do Oriente Médio a se adaptar. O fechamento de Ormuz passou de um risco hipotético para uma tática demonstrada e eficaz, afirmou.
Analistas de petróleo acreditam que a resolução eventual do conflito poderia envolver algum tipo de acordo para permitir que o Irã cobre pedágios por passagem segura pelo estreito. Alguns críticos temem que isso estabeleça precedente para outros países cobrarem de navios para passar por vias navegáveis internacionais.
Mas tal precedente já existe, observou Natasha Kaneva, chefe de análise de commodities do JPMorgan. As Nações Unidas permitem que países cobrem taxas de serviço — não para transitar por vias navegáveis, mas por segurança de navegação, gestão de tráfego, escoltas de segurança, resposta a emergências e proteção ambiental. Turquia, Dinamarca, Suécia, Rússia e Indonésia cobram taxas de serviço para trânsito por vários estreitos, apontou Kaneva.
A mudança poderia adicionar cerca de US$ 1 ao preço do petróleo se o Irã adotar estrutura de taxas similar à que a Turquia cobra pelos Estreitos Turcos, disse Kaneva. Um petroleiro de grande porte poderia pagar cerca de US$ 260.000 por um trânsito de ida e volta.
China demonstra poder único de modular demanda global
Embora não produza muito petróleo, a China provou ser a força mais poderosa no mercado de petróleo durante a guerra com o Irã. Isso porque o país demonstrou capacidade única de modular sua demanda, disse Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM US.
A forte dependência da China nos estoques massivos de petróleo que construiu antes da guerra reduziu dramaticamente as importações de petróleo bruto do país em cerca de 5 milhões de barris por dia. Em algum momento, precisará reabastecer seus estoques e a demanda voltará a subir.
Mas algumas mudanças no comportamento do consumidor chinês se tornarão permanentes. Por exemplo, durante o feriado de cinco dias do Dia do Trabalho em maio, o carregamento de veículos elétricos nas rodovias da China aumentou 55,6% em relação ao ano anterior, segundo o Ministério dos Transportes da China. Ao longo do feriado, pouco menos de um quarto dos carros viajando nas rodovias chinesas eram elétricos — alta de 33% em relação a um ano antes.
A China também conseguiu mudar rapidamente de usinas elétricas movidas a petróleo e gás para carvão, demonstrando resiliência sem paralelo diante de um choque de petróleo sem precedentes.
Demanda global prova flexibilidade inesperada
A demanda por petróleo despencou durante a guerra — muito mais do que analistas da indústria petrolífera esperavam — provando que o mundo é muito mais flexível sobre seu uso de petróleo do que se acreditava anteriormente.
Dos 1,9 bilhão de barris de petróleo bruto do Oriente Médio que o mercado perdeu durante o curso da guerra, 800 milhões de barris — pouco menos da metade — foram absorvidos por pessoas e empresas consumindo menos petróleo, segundo o JPMorgan.
Não está claro quanto dessa flexibilidade é permanente e quanto é temporária. Mas declínios permanentes no uso de petróleo, mesmo apenas da China, poderiam reduzir a demanda o suficiente para que nunca se recupere totalmente. Podemos ter atingido o pico do petróleo.
Segundo Kaneva, a história sugere que choques de petróleo passados frequentemente deixaram declínios duradouros na demanda por gasolina, e este episódio pode não ser diferente.
Produção se diversifica fora do Oriente Médio
Outro ajuste significativo durante a guerra com o Irã foi o aumento da produção de petróleo de fontes inesperadas. Exploração e desenvolvimento de energia alternativa fora do Oriente Médio estão se acelerando, observou Andy Lipow, presidente da Lipow Oil Associates. E projetos de petróleo existentes estão aumentando suas perfurações.
O Brasil adicionou 800.000 barris por dia à sua produção de petróleo bruto. A Guiana adicionou 300.000, o Canadá 200.000 e a Noruega 150.000, segundo o JPMorgan.
E os Estados Unidos, que inicialmente resistiram a aumentar sua produção por medo de serem prejudicados por um pico temporário no preço do petróleo, agora produzem 900.000 barris por dia a mais do que neste ponto do ano passado.
A maior parte do aumento da produção americana veio de plataformas operadas privadamente enviando para refinarias para produzir combustível de aviação e gás natural para o mercado europeu, que está com suprimentos baixos. A produção americana poderia cair um pouco uma vez que o Estreito de Ormuz seja totalmente aberto, mas o JPMorgan espera que a produção da América permaneça próxima dos níveis atuais.
O Brasil surpreendeu analistas de petróleo ao produzir muito mais do que se pensava ser capaz neste ponto, mas forte execução em seus projetos petrolíferos provavelmente levará o país a aumentar ainda mais a produção. E uma nova embarcação de produção offshore chegando à costa da Guiana este mês ajudará o país a acelerar o ritmo de sua produção de seu poço gigantesco.
Oriente Médio busca rotas alternativas e OPEP enfrenta crise
Para compensar, produtores do Oriente Médio estão mudando a forma como transportam petróleo bruto, desenvolvendo rotas alternativas. A Arábia Saudita contratou comboios massivos de caminhões para transportar mercadorias através do país até o Mar Vermelho e maximizou seu oleoduto Leste-Oeste para contornar o estreito. O Iraque está em conversas com a Chevron para construir um oleoduto até o Mar Mediterrâneo.
Enquanto isso, a OPEP está em uma luta por sua própria sobrevivência depois que os Emirados Árabes Unidos, um dos membros mais significativos do consórcio, anunciaram que deixariam o grupo em abril.
O Iraque, o segundo maior produtor de petróleo do bloco, é supostamente o próximo a sair — o ministro do petróleo do país disse à Bloomberg que o Iraque teria que decidir se permanece ou não na OPEP se as metas de produção não aumentarem dramaticamente. O Iraque quer permissão para produzir um recorde de 5 milhões de barris por dia saindo da guerra, com objetivo de longo prazo de até 7 milhões de barris por dia, reportou a Bloomberg.
Isso poderia forçar a Arábia Saudita a permitir que outros países produzam mais petróleo do que o mundo demanda. Isso poderia ser bom para os preços ao consumidor, levando-os para baixo. Mas também poderia criar um excesso permanente de petróleo que poderia reduzir dramaticamente os lucros do setor.
O que isso significa para o investidor
As três mudanças estruturais descritas pela CNN redesenham o mapa de riscos e oportunidades no setor de energia. O controle iraniano sobre Ormuz deixou de ser cenário remoto para se tornar realidade operacional: investidores em petrolíferas do Golfo Pérsico precisam precificar custos de pedágio, escoltas militares e interrupções logísticas como parte permanente do modelo de negócio. Empresas com operações diversificadas geograficamente ganham vantagem competitiva.
A capacidade da China de modular demanda — combinando estoques estratégicos, transição acelerada para veículos elétricos e substituição por carvão — reduz a previsibilidade da demanda global. Para quem investe em commodities energéticas, isso significa maior volatilidade de curto prazo e possível teto estrutural para os preços no médio prazo. O conceito de pico do petróleo, antes visto como evento de oferta, pode estar se materializando pelo lado da demanda.
A diversificação da produção para Brasil, Guiana, Canadá e Noruega dilui o prêmio de risco geopolítico do Oriente Médio e abre espaço para produtores de custo mais alto operarem com margens sustentáveis. Petrolíferas com projetos em águas profundas fora do Golfo Pérsico e empresas de serviços para essas regiões merecem atenção. Ao mesmo tempo, a crise na OPEP — com saída dos Emirados e possível debandada do Iraque — enfraquece a capacidade do cartel de sustentar preços via cortes coordenados, cenário baixista para a commodity no longo prazo.
No curto prazo, acompanhe as negociações de cessar-fogo e qualquer acordo formal sobre pedágios em Ormuz: a precificação desse custo adicional (estimado em cerca de US$ 1 por barril) ainda não está totalmente refletida nas curvas futuras. Para carteiras com exposição a energia, o momento pede diversificação geográfica, atenção a produtores fora do Oriente Médio e hedge contra queda estrutural da demanda chinesa.
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