O bitcoin pode estender os ganhos recentes à medida que investidores institucionais presos em apostas equivocadas contra a volatilidade são forçados a cobrir suas posições, segundo Alexander Blume, fundador e CEO da gestora de criptoativos Two Prime. A criptomoeda voltou a negociar acima de US$ 82.000 na quinta-feira, maior patamar desde maio, antes de recuar para a faixa de US$ 78.500.
A tese de Blume se apoia em três pilares: vendedores de calls ainda expostos, fluxos para ETFs à vista e retomada de compras por empresas que mantêm bitcoin no balanço. Ao mesmo tempo, as taxas de financiamento em futuros perpétuos permanecem em níveis que não sinalizam alavancagem excessiva, sugerindo que o movimento não é puramente especulativo.
Posições vendidas em volatilidade pressionadas
Investidores venderam repetidamente opções de compra de bitcoin, comprimindo a volatilidade implícita e ficando expostos quando os preços sobem de forma acentuada, explicou Blume em entrevista à CoinDesk. Novos ganhos podem forçar esses participantes a fazer hedge ou fechar posições, adicionando combustível ao rali.
A volatilidade implícita caiu para cerca de 23% a 24% no mês passado, antes de subir para a faixa dos 40% durante a recuperação recente. Embora represente um aumento considerável, o nível permanece modesto pelos padrões históricos do bitcoin e deixa os vendedores de calls vulneráveis caso a volatilidade suba ainda mais.
Blume classificou a venda de volatilidade do bitcoin em patamares historicamente baixos como uma operação particularmente ruim. Segundo ele, ainda há um número significativo de pessoas vendidas nessas posições.
Taxas de funding indicam rali mais saudável
Apesar do avanço rápido, as taxas de financiamento em futuros perpétuos não atingiram níveis que normalmente sinalizariam alavancagem excessiva ou um topo local de mercado, observou o executivo. Isso sugere que o rali não é impulsionado principalmente por posicionamento especulativo.
A demanda também está sendo sustentada por entradas em ETFs à vista e retomada de compras por empresas que mantêm bitcoin como ativo de tesouraria. Os ETFs à vista de bitcoin registraram US$ 731 milhões em entradas na quinta-feira, o maior fluxo diário desde janeiro, embora dados de emprego mais fortes que o esperado na sexta-feira tenham posteriormente aumentado as expectativas de alta de juros.
Strategy e Strive retomaram as compras, criando um ciclo no qual preços em alta melhoram a capacidade das empresas de levantar capital e comprar mais bitcoin, disse Blume.
A Two Prime é uma gestora institucional de ativos em bitcoin e credora sediada em Nova York, atendendo tesourarias corporativas, mineradoras, family offices e outros investidores. Fundada em 2019, a empresa afirma ter acesso a US$ 3 bilhões em capacidade de empréstimo.
Piso em US$ 60.000
Blume afirmou que o bitcoin parece ter estabelecido uma base em torno de US$ 60.000, desde que as condições econômicas mais amplas permaneçam estáveis. A maior ameaça é uma venda acentuada em ações e outros ativos de risco.
Se houver um colapso mais amplo nos ativos de risco, o bitcoin também cairá, advertiu o executivo. Rendimentos elevados dos Treasuries, preços do petróleo e inflação persistente continuam sendo ventos contrários.
Ainda assim, Blume disse que o sentimento pessimista generalizado significa que até mesmo notícias econômicas modestamente favoráveis poderiam ter um impacto desproporcional no mercado. Ele espera que o governo Trump priorize a estabilidade econômica e pressione por taxas de juros mais baixas.
O CEO também apontou mudanças planejadas em partes do índice de despesas de consumo pessoal, prevendo que elas poderiam reduzir a inflação reportada e apoiar uma mudança nas perspectivas para as taxas de juros.
Mineradoras tomam empréstimos em vez de vender
A melhora nos mercados de cripto também está beneficiando a Two Prime, cuja atividade de empréstimos tende a aumentar junto com os preços do bitcoin, disse Blume.
As mineradoras de bitcoin, por sua vez, estão adotando abordagens diferentes em relação ao movimento da indústria em direção à inteligência artificial. Cipher Mining e TeraWulf avançaram de forma mais decisiva em direção à infraestrutura de IA, enquanto CleanSpark e MARA estão tentando manter seus negócios de bitcoin ao mesmo tempo em que expandem para IA e energia.
A MARA, que vendeu mais de 23.000 bitcoins durante o primeiro semestre do ano, recentemente tomou empréstimos contra suas participações restantes em vez de vender mais. A empresa garantiu US$ 600 milhões da Coinbase e da Two Prime em agosto.
O acordo ilustra como grandes mineradoras podem usar suas reservas de bitcoin para levantar liquidez enquanto mantêm exposição a novos ganhos de preço, explicou Blume.
O que isso significa para o investidor
A análise da Two Prime sugere que o atual rali do bitcoin apresenta características técnicas mais saudáveis do que movimentos anteriores impulsionados por alavancagem excessiva. A ausência de taxas de funding elevadas e a volatilidade implícita ainda contida indicam espaço para valorização adicional antes que sinais clássicos de sobreaquecimento apareçam.
Para investidores brasileiros com exposição a criptoativos, o cenário descrito por Blume reforça a importância de monitorar não apenas o preço à vista, mas também indicadores de derivativos que antecipam reversões. Segundo dados da TradingView de 08/09/2026 às 16h14 BRT, o bitcoin negociava a US$ 78.461,36, recuo de 0,82% no dia — movimento que não invalida a tese de continuidade do rali, mas exige atenção ao comportamento das taxas de financiamento nos próximos pregões.
O principal risco permanece exógeno: uma correção acentuada em ações e outros ativos de risco globais arrastaria o bitcoin junto, independentemente de fundamentos técnicos favoráveis no mercado cripto. Investidores devem acompanhar os rendimentos dos Treasuries americanos e dados de inflação, especialmente as possíveis revisões no índice PCE mencionadas por Blume, que poderiam alterar as expectativas para a política monetária do Federal Reserve.
A estratégia de mineradoras como a MARA — tomar empréstimos lastreados em bitcoin em vez de liquidar posições — sinaliza confiança institucional na manutenção ou alta dos preços. Para quem investe em ações de mineradoras listadas nos EUA, vale observar quais empresas estão diversificando para IA (Cipher, TeraWulf) e quais mantêm foco duplo (CleanSpark, MARA), pois as trajetórias de valuation podem divergir conforme a narrativa de IA ganhe ou perca força no setor.
Agregado por AAR News · fonte: CoinDesk
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