A gestora do fundo soberano da Nova Zelândia alertou nesta quarta-feira que o mercado acionário dos Estados Unidos pode estar próximo de uma correção. Jo Townsend, CEO da Guardians of New Zealand Superannuation — que administra o fundo de US$ 54 bilhões do país —, fez o alerta ao divulgar que o fundo cresceu 14,2% no ano encerrado em 30 de junho.
O New Zealand Superannuation Fund, avaliado em 94,4 bilhões de dólares neozelandeses (US$ 54,4 bilhões) ao fim do ano fiscal de 2026, foi classificado como o fundo soberano de melhor desempenho do mundo no início deste ano pela firma de análise Global SWF. Os retornos do período fiscal representaram crescimento anual de NZ$ 9,3 bilhões, mas ficaram 0,1 ponto percentual abaixo do índice de referência do fundo.
Retornos de ações americanas devem desacelerar
Embora Townsend tenha afirmado que o fundo teve desempenho excepcional em 2026, ela alertou que os retornos desfrutados por investidores no mercado acionário nos últimos anos provavelmente vão desacelerar.
"Os retornos de ações americanas nos últimos dois anos estão perto do dobro dos retornos anualizados dos últimos 20 anos, então esperaríamos alguma reversão à média em algum momento", disse ela em comunicado que acompanhou a atualização de desempenho.
"No curto prazo, um portfólio concentrado pode alcançar resultados fortes; no entanto, no longo prazo, acreditamos firmemente que um portfólio mais diversificado é mais adequado ao nosso mandato", acrescentou a executiva.
O fundo soberano entregou retorno médio anual de 9,68% nas últimas duas décadas.
No início deste ano, a Guardians anunciou que havia reduzido o retorno anual esperado de longo prazo do fundo de 7,8% para 7,2%. Townsend disse nesta quarta-feira que a mudança refletia a visão da gestão de que os retornos sobre ações provavelmente diminuirão. O fundo também reduziu seu orçamento de risco ativo, informou ela.
Estratégia diversificada impulsionou crescimento
Os gestores do fundo publicam dados sobre suas posições de portfólio a cada seis meses. A atualização mais recente, refletindo o portfólio no fim de dezembro, mostrou que as posições mais valiosas do fundo eram uma participação de NZ$ 3 bilhões em Nvidia, com Apple, Microsoft, Alphabet e Amazon representando o restante das cinco principais posições por valor.
O portfólio total de ações americanas do fundo valia NZ$ 31,7 bilhões no fim do ano passado.
Estabelecido em 2001 numa tentativa de tornar os custos de pensão para a população envelhecida da Nova Zelândia mais acessíveis, o fundo soberano neozelandês também aloca capital em madeira, imóveis e mercados privados, além de outros alternativos.
As primeiras retiradas do New Zealand Superannuation Fund são esperadas em 2054.
Alerta ecoa advertência de fundo norueguês
A visão de Townsend sobre o que está reservado para os mercados acionários ecoa um alerta recente a investidores feito pelo chefe da equipe de gestão por trás do fundo soberano da Noruega, o maior do mundo.
Nicolai Tangen, CEO da Norges Bank Investment Management, disse à CNBC no mês passado: "Não devemos esperar o mesmo tipo de retornos daqui para frente que vimos nos últimos seis meses".
A NBIM administra o fundo de petróleo de US$ 2,3 trilhões da Noruega, que registrou lucro recorde no primeiro semestre próximo de US$ 185 bilhões.
O que isso significa para o investidor
O alerta da gestora do fundo neozelandês reforça um consenso crescente entre grandes investidores institucionais de que os retornos extraordinários do mercado americano nos últimos anos não são sustentáveis. Quando uma das gestoras de melhor desempenho global reduz suas expectativas de longo prazo e seu orçamento de risco ativo, o sinal é claro: o momento pede cautela e diversificação.
Para quem investe no Brasil, a mensagem é duplamente relevante. Primeiro, porque carteiras brasileiras costumam ter exposição significativa a ações americanas, seja diretamente ou via fundos. Uma correção nos Estados Unidos afetaria esses ativos. Segundo, porque a estratégia de diversificação defendida pela Guardians — incluindo madeira, imóveis e mercados privados — pode servir de referência para investidores locais que buscam reduzir dependência de renda variável.
A concentração do portfólio neozelandês em big techs — Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet e Amazon nas cinco primeiras posições — ilustra tanto o sucesso recente quanto o risco à frente. Essas ações lideraram os ganhos dos últimos anos, mas também carregam as maiores expectativas de crescimento já precificadas. Uma reversão à média, como prevê Townsend, significaria pressão justamente sobre os papéis que mais subiram.
Vale acompanhar os próximos movimentos de grandes fundos soberanos e suas alocações setoriais. Se gestores como os da Nova Zelândia e da Noruega começarem a reduzir peso em ações americanas ou aumentar posições defensivas, será um indicador antecedente importante para ajustes em carteiras individuais. O momento exige atenção aos sinais de saturação de valuation e preparação para volatilidade maior nos próximos trimestres.
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