Os dados de inflação divulgados nesta semana reforçam que a economia é o maior desafio do primeiro-ministro britânico Andy Burnham. Faltam apenas 42 dias para o primeiro Orçamento do chanceler John Healey, e cresce a preocupação em todos os níveis do governo e do Partido Trabalhista sobre como esse documento poderá — ou não — sustentar a retórica de Burnham de oferecer a maior mudança na política britânica em quatro décadas.
Parte do ambiente econômico difícil decorre de fatores globais, incluindo a persistência e, em certa medida, o agravamento dos conflitos no Oriente Médio e na Ucrânia. O boom de inteligência artificial, que pressiona os custos de financiamento para cima, é outro problema que afeta muitos países. Mas há claramente fatores domésticos específicos da Grã-Bretanha.
Nesse front, foi marcante ouvir o ex-economista-chefe do Banco da Inglaterra, Andy Haldane, dizer à LBC na terça-feira que, sem sinais de cortes nos gastos públicos, os mercados agora suspeitam que este é um governo socialista tradicional de impostos e gastos, só que com vídeos melhores no TikTok. Vindo de alguém que em alguns momentos aconselhou informalmente a operação de Burnham, a crítica deve ter doído — especialmente porque uma avaliação semelhante foi expressa nas últimas semanas pelo economista proeminente Lord O'Neill, outro conselheiro ocasional.
O primeiro-ministro respondeu diretamente a Haldane, afirmando que isso não conta a história completa e que o governo não é assim. Ele citou a suspensão do programa de identidade digital como exemplo de como já tomou decisões difíceis no cargo em relação à repriorização dos gastos governamentais, e prometeu continuar a tomar decisões difíceis para garantir que a economia permaneça no rumo certo.
A escolha da identidade digital como exemplo
A identidade digital é uma escolha notável de exemplo. Burnham anunciou que estava abandonando o programa nos dias anteriores a se tornar primeiro-ministro, para poder se concentrar em políticas que afetam o custo de vida cotidiano. Mas os gastos foram então, nos primeiros dias do novo governo, realocados para cortar o IVA sobre as contas de eletricidade residenciais.
Nesse sentido, não foi uma redução nos gastos públicos, apenas uma repriorização. E, de qualquer forma, o ex-ministro do gabinete Darren Jones criticou Burnham na época, argumentando que o governo ainda não havia alocado o dinheiro para a identidade digital.
Sinais do chanceler Healey
Certamente os sinais do primeiro grande discurso de Healey como chanceler na semana passada foram de que ele quer tranquilizar os mercados, prometendo controlar os gastos públicos e elogiando Rachel Reeves por começar a recuperar a disciplina fiscal da Grã-Bretanha.
Burnham e Healey dificilmente seriam a primeira dupla primeiro-ministro e chanceler a adotar tons diferentes e enfatizar prioridades distintas em suas aparições públicas. Como ministro júnior do Tesouro há quase 25 anos, Healey estava envolvido na questão de como impulsionar o crescimento em todo o país, muito antes de isso se tornar central para a visão de Burnham para a Grã-Bretanha.
Mas há pessoas no governo que estão começando a se perguntar se suas visões econômicas estão tão alinhadas quanto o esperado. Um funcionário do governo disse que é o que todos estão pensando e alguns estão vocalizando.
Tensões políticas e eleitorais
Há também aqueles que temem as consequências políticas adversas de um governo trabalhista que busca demonstrar sua credibilidade fiscal. Pode-se argumentar que isso estava por trás da remoção do subsídio de combustível de inverno para a maioria dos aposentados como um dos primeiros atos de Sir Keir Starmer, um fator inicial em sua queda política.
Para os oponentes políticos do Partido Trabalhista, tudo isso se resume a uma questão de saber se o primeiro-ministro está disposto a decepcionar seus próprios parlamentares. No entanto, vale lembrar que, no caso do combustível de inverno, a frustração no parlamento foi causada principalmente pela reação furiosa dos eleitores dos parlamentares trabalhistas.
Isso apresenta uma tensão mais fundamental: os tipos de políticas necessárias para acalmar os mercados são politicamente viáveis, dada a coalizão eleitoral do Partido Trabalhista e sua necessidade de consolidar o voto progressista? O Orçamento está a apenas seis semanas de distância e será o primeiro e mais importante sinal da resposta do novo governo a essa questão.
O que isso significa para o investidor
O embate entre o primeiro-ministro Burnham e o chanceler Healey expõe uma tensão clássica em governos de centro-esquerda: como equilibrar promessas de transformação social com a disciplina fiscal exigida pelos mercados. Para investidores com exposição ao Reino Unido, o Orçamento de Healey em seis semanas será um teste decisivo da direção econômica do governo trabalhista.
As críticas de economistas como Haldane e O'Neill — ambos com histórico de aconselhamento ao governo — sugerem que o mercado está cético quanto à capacidade do governo de controlar gastos sem recorrer a aumentos de impostos. Essa percepção já se reflete nos custos de financiamento britânicos, pressionados tanto por fatores globais quanto por dúvidas sobre a credibilidade fiscal doméstica.
A escolha de exemplos como a identidade digital — uma repriorização de gastos, não um corte real — indica que o espaço para ajustes fiscais genuínos pode ser limitado. Investidores devem acompanhar se o Orçamento trará cortes estruturais de despesas ou se recorrerá a aumentos tributários, o que poderia afetar setores específicos e o ambiente de negócios britânico como um todo.
A tensão entre acalmar os mercados e manter a base eleitoral progressista do Partido Trabalhista cria incerteza sobre a previsibilidade da política econômica. Para quem investe em ativos britânicos — de gilts a ações de empresas domésticas —, os próximos 42 dias até o Orçamento serão cruciais para avaliar se o governo conseguirá navegar essa contradição ou se a volatilidade política se traduzirá em volatilidade de mercado.
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